Легкие деньги не спасут мировую экономику от следующей рецессии

Легкие деньги будут раздувать пузыри активов, но они не спасут мировую экономику от следующей рецессии.

Согласно Теду Бауману, старшему аналитику и экономисту Banyan Hill Publishing.

«Ключевой урок из исторического опыта заключается в том, что центральные банки могут смягчать денежные условия, сколько хотят, но они не могут заставить людей использовать легкие деньги», - говорит Бауман. «Я придерживаюсь старой школы подхода к денежно-кредитной экономике. Люди занимают деньги, если это экономически рационально. Если потребители или предприятия не видят положительного преимущества в заимствовании денег и использовании их для инвестирования или траты, они не будут делать это независимо от того, насколько дешевы эти деньги».

Проще говоря, денежно-кредитная политика потеряла свою эффективность на этом этапе, по словам Баумана. «В этом отношении в современную эпоху монетарное смягчение было похоже на натяжение веревки», - добавляет он.

Комментарии Баумана происходят в ответ на недавнее решение Федеральной резервной системы США снизить ставку фондов ФРС до уровня от 2 до 2,25 процента.

Кевин Филип, управляющий директор Bel Air Investment Advisor, согласен с этим. «Я не думаю, что движение ставки вниз окажет большое влияние на финансовую жизнь среднего потребителя», - говорит он.

Потребительские расходы составляют две трети экономики США.

Бауман видит три проблемы с недавним снижением ставки.

Во-первых, это не устраняет фундаментальную слабость экономики США, а именно отсутствие конечного потребительского спроса. «В так называемой « сильной экономике» последнего десятилетия, среднегодовой рост в среднем значительно ниже, чем в предыдущие десятилетия», - отмечает Бауман. «Хотя заработная плата начала расти, расходы на образование, страхование, здравоохранение и другие продукты поглотили большую часть этих доходов. Как мы видели в первом квартале этого года, конечный частный спрос на товары является самым низким с 2006 года».

И в этот раз все может быть хуже, учитывая вялый экономический рост и большой государственный дефицит и долги по всему миру - см. Таблицу.

Страна  Годовой рост ВВП Процентные ставки  Правительственный Бюджет  Долг/ВВП 
США 2.30%  2.50% -3.80%  105.40%
Еврозона   1.10  0.00  -0.50  85.10
Япония  0.90  -0.10  -3.80  253
Китай   6.20  4.35  -4.20  47.60*
Индия   5.80  5.75  -3.42  68.70*

*не включает правительственный долг.

Тогда есть потенциал для более низких ставок, раздувающих пузыри активов.

«Опасность заключается в том, что, снижая ставки сейчас, ФРС может повысить цены на облигации акций и недвижимость и стимулировать рискованные заимствования, - говорит Бауман. Это создает основу для краха на финансовых рынках, как мы видели в 2008 году. Это привело бы нас прямо к экономическому спаду и дефляционному давлению, как мы видели в 1990-х годах в Японии и в США после 2008 года».

И есть проблема доверия ФРС. «Широко распространено мнение, что ФРС чрезмерно чувствительна к политическому давлению со стороны президента и уделяет больше внимания здоровью фондового рынка, чем реальной экономике», - добавляет Бауман. «Снижение ставок сейчас укрепило бы это восприятие и поставило бы серьезные вопросы о будущем поведении американской валютной политики. Это будет способствовать укреплению тенденций выше».

Между тем, мы должны добавить еще одну проблему с монетарной политикой: она подрывает традиционную банковскую деятельность.

Это особенно касается стран, где отрицательные процентные ставки превращают «разброс процентных ставок», основной источник традиционной банковской прибыльности, в отрицательный. Как в Японии и Германии.

Итог: снижение процентных ставок не спасло мировую экономику от сползания в рецессию и раньше, и на этот раз это вряд ли поможет.

  • Ставка ФРС — это ставка, к которой привязано все межбанковское кредитование, то есть выдача кредитов одним банком другому.